财报回头看“防水茅”东方雨虹：上半年毛利率仍在低位徘徊应收款创新高

  在最新一期的半年报中，东方雨虹称，公司围绕“成为全世界建筑建材行业最有价值企业”愿景，坚持以专注锻造品质，以品质塑造未来，持续为重大基础设施建设、工业建筑和民用、商用建筑提供高品质、完备的建筑建材系统解决方案，进一步巩固了公司在业内的领头羊，形成了明显的竞争优势。

  据东方雨虹官网介绍，企业成立于1995年，二十余年来，为数以万计的重大基础设施建设、工业建筑和民用、商用建筑提供高品质的系统解决方案，已成为优质的建筑建材系统服务商。2008年公司上市，2021年营业收入突破319.34亿元，2008-2021年业绩增长44倍。

  半年报中，东方雨虹称，报告期内，公司从始至终坚持高质量稳健发展的战略定位，将风险管控放在首要位置，坚持稳健经营、风控优先，升级授信管控机制，切实提升经营质量；进一步实施渠道变革，转变直销思维，坚持零售优先、合伙人优先，升级合伙人制度、赋能合伙人发展、打造渠道领先优势，抓实抓细各项“合伙制”工作，深入落实“平台+创客”经营管理模式。

  报告期内，公司继续坚持C端优先战略：其中民建集团聚焦防水防潮系统和铺贴美缝系统的双主业发展的策略，持续扩大防水涂料、卷材维修类产品市场占有率，重点布局瓷砖铺贴类及美缝类产品线，扩大C端影响力，同时，在多品类发展路径上，持续培育加固剂及腻子粉等墙辅产品线、推动胶类产品发展、孵化五金及管业等新品类，本着以客户为中心的核心服务理念，逐步实现消费者一站式建筑建材购齐平台，为广大购买的人提供一个安全、安心、省心的家居环境，2023年上半年，民建集团实现营业收入43.84亿元，同比增长34.69%。

  零售业务方面，报告期内，以民建集团、建筑涂料零售（或称“德爱威涂料零售”）、建筑修缮集团雨虹到家服务为代表的C端零售业务稳扎稳打、持续发力。报告期内，公司持续拓展民用建材领域，全力发展零售业务，强化品牌、升级服务、扩充品类，不断的提高使用者真实的体验，提高核心竞争力。2023年上半年，公司零售业务实现营业收入505,128.85万元，同比增长32.21%，占公司营收比例为29.98%，零售业务占比逐步提升。

  具体，据2023年半年报数据，上半年，东方雨虹实现营业收入约168.52亿元，同比增长10.10%；归属于上市公司股东的净利润约13.34亿元，同比增长38.07%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约12.43亿元，同比增长39.59%。

  分行业来看营收构成，上半年，东方雨虹防水材料、砂浆粉料、工程项目施工的营收分别约为123.69亿元、19.05亿元、13.67亿元，占据营业收入的比重分别为73.40%、11.30%、8.12%，分别同比变化9.10%、42.99%、-4.99%。

  往期多个方面数据显示，东方雨虹于2023年6月30日、2022年6月30日、2021年6月30日、2020年6月30日、2019年6月30日的营收分别为168.5亿元、153.1亿元、142.3亿元、87.83亿元、79.08亿元。近五期中期业绩的营收逐年提升，2021年中期营收同比增幅尤为显著。

  往期多个方面数据显示，东方雨虹于2023年6月30日、2022年6月30日、2021年6月30日、2020年6月30日、2019年6月30日的归母净利润分别为13.34亿元、9.664亿元、15.37亿元、10.97亿元、8.360亿元。其中，2021年归母净利为近五期中期业绩数据之最。

  值得注意的是，虽然最新一期的毛利率为28.9%较上年同期有所增长，但仍低于2020年同期10.92个百分点。

  2023年上半年，东方雨虹三费用方面，报告期，公司销售费用14.76亿元，较上年同期增加18.07%，主要系促销费、广宣费等增加所致；管理费用9.51亿元，较上年同期增长2.38%，无重大变化；财务费用9017.8万元，较上年同期增长24.77%，主要系利息费用、手续费等增加所致。

  同样拉长时间看，往期多个方面数据显示，东方雨虹于2023年6月30日、2022年6月30日、2021年6月30日、2020年6月30日、2019年6月30日的销售费用分别为14.76亿元、12.50亿元、10.67亿元、9.269亿元、10.50亿元。

  据2023年半年报多个方面数据显示，期内管理费用较2019年同期同比增长85.97%。往期多个方面数据显示，东方雨虹于2023年6月30日、2022年6月30日、2021年6月30日、2020年6月30日、2019年6月30日的管理费用分别为9.514亿元、9.292亿元、7.848亿元、6.242亿元、5.116亿元。

  值得注意的是，2023年中期管理费用为近五期同期数据之最，较2019年的同比增加85.97%。

  财务费用下降明显。往期多个方面数据显示，东方雨虹于2023年6月30日、2022年6月30日、2021年6月30日、2020年6月30日、2019年6月30日的财务费用分别为9018万元、7227万元、9621万元、1.582亿元、1.838亿。

  此外，体现运营能力一个重要指标应收款2023年中期创新高。往期多个方面数据显示，东方雨虹于2023年6月30日、2022年6月30日、2021年6月30日、2020年6月30日、2019年6月30日的应收款分别为136.8亿元、129.5亿元、98.22亿元、73.87亿元、59.17亿元。

  就应收款风险，半年报中东方雨虹坦然表示，近年来，随公司全国布局战略的实施，市场覆盖范围的逐步扩大以及客户数量持续增加，公司营业收入规模逐年上升，应收账款随之攀升，未来存在因应收账款发生坏账影响企业经营业绩的可能。

  值得注意的是，近日，东方雨虹抛出了股权激励计划《公司2023年限制性股票激励计划（草案）》。该计划拟首次授予的激励对象共计6,050人，包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员、子公司主要管理人员、核心业务（技术）骨干及董事会认为对公司经营业绩和未来发展有直接影响的其他员工。